摩尔股份、沐曦股份、壁仞科技之后，又一家国产GPU公司敲响了二级市集的大门。

1月8日，上海天数智芯半导体股份有限公司（以下简称“天数智芯”）认真在港挂牌上市，开盘后一度涨超30%，限度发稿，公司市值408.69亿港元。

天数智芯竖立于2015年，比较此前上市的几家GPU公司足足早了4-5年，是该鸿沟名副其实的“骨灰级玩家”。凭据弗若斯特沙利文，在中国芯片联想公司中，天数智芯是首家已矣推理和试验通用GPU芯片量产的公司，亦然首家选拔7nm工艺技巧达成该后果的公司。

回看天数智芯的融资之路，固然少了点“横空出世”的故事性，但依然展现了不俗的吸金智商——竖立次年得到A1轮融资，随后便以每年一轮的节律稳步鼓舞。IPO前，公司累计募资超55亿元，背后站着大钲本钱、红杉中国、元禾辰坤、邦盛本钱、Princeville Capital、上海国盛、中关村科学城、第四范式、拓尔念念等数十家有名机构。

这次港股IPO，天数智芯更是引入了一个号称豪华的基石声势，中兴通信、UBSAM Singapore、华胜天成、第四范式、安擎海外、汇添富、中原基金、芯鑫控股、明山本钱等18家基石投资者，所有认购15.83亿港元。

奉陪公司上市即大涨，上述机构均收货可不雅浮盈。尤其是手脚公司最大机构股东的大钲本钱，此番投资也有望成为继瑞幸咖啡之后，其又一秀丽性的高酬劳投资案例。

通用GPU“老年老”，累计出货5.2万片

凭据招股书，天数智芯是国内首家专注于通用GPU芯片及高性能筹备系统的硬科技企业。不外，这家被视为“行业先驱”的公司，在发展早期曾经经验过一次关节的业务转型。

2015年竖立之初，天数智芯的业务重点还落在算力加快软硬件居品上；直至2018年，公司才作念出关乎已往发展走向的中枢战术转型——全力投身通用GPU芯片的自主研发赛说念。

这一瞥型源于团队对产业趋势的昭着判断。那一年，英伟达发布图灵架构，初度将用于AI加快的张量中枢与用于明后跟踪的RT中枢集成于合并GPU，平直推动通用GPU跃升为民众算力鸿沟的中枢发展标的。与此同期，中国AI芯片市集正以超50%的增速迅猛彭胀，其中云霄试验芯片的市集限制已达28.1亿元。然则，这片高速增长的蓝海市集险些被海外巨头完全左右，国产替代空间预估超200亿元；恰逢其时，政策红利与本钱流水运行向芯片自主可控鸿沟歪斜，为国产厂商创造了凄迷的发展机会。

技巧阶梯虽已明确，但居品如何得胜叩开市集大门，则成为更实际的挑战。天数智芯其时面对一个根人道抉择：是别辟门户打造一套全新的软件生态，如故取舍兼容现存的主流技巧旅途？最终，公司取舍了后者，细则在居品层面已矣对CUDA生态的全面兼容。

CUDA是英伟达推出的通用并行筹备平台和编程模子，过程十余年发展，其已构建了“硬件-软件-器具链”完好生态，成为其时AI开辟的事实圭臬。这一配景下，条件客户为了一款新芯片而透顶重写代码，其迁徙成本极高，澳门新浦京app险些不具备可行性。基于这一实际，天数智芯竖立了昭着的策略：先通过对CUDA的兼容最大法例地镌汰客户的使用门槛，让居品或者快速切入现存市集，再迟缓发展自己的全栈智商。

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竖立了中枢战术后，天数智芯立时插足高强度研发阶段。2021年，公司认真推出首款选拔7nm先进制程的通用GPU芯片天垓100，以及基于该芯片的加快卡居品，并于同庚9月已矣量产与商用落地，一举成为国内首家已矣云霄试验及推理通用GPU居品量产的企业。

限度面前，天数智芯聚焦不同业业的算力需求，曾经打造出了全栈式算力工作体系，中枢居品组合涵盖通用GPU芯片（天垓与智铠系列）、加快卡，以及包含通用GPU工作器与集群在内的定制化AI算力惩办决议。其中，多款居品均已插足限制化录用阶段。

依托上述居品矩阵，天数智芯的营业化程度也得以捏续提速。招股书数据泄露，2022年至2024年，公司客户数目从22家扩容至181家，已矣近8倍的增长；限度2025年6月，公司业务已遮盖金融、医疗、灵敏城市等20多个关节行业，工作高出290家客户，累计录用GPU芯片高出5.2万片，并完成高出900次惩办决议部署。

从早期的业务探索，到2018年锚定通用GPU赛说念，天博体育app下载再到凭借生态兼容策略灵通市集，这家国产通用GPU鸿沟的“骨灰级玩家”，用近十年时刻，走出了一条国产高端通用GPU从芯片联想、量产落地到营业化的完好发展旅途。

毛利率超50%

从事迹发扬来看，天数智芯也展现了高成长赛说念的爆发力。

招股书泄露，2022-2024年，天数智芯的营收鉴识为1.89亿元、2.89亿元、5.40亿元，复合年增长率高达68.8%。这一增长势头在2025年上半年得以陆续，当期营收为3.24亿元，同比增长64.2%。

具体来看，通用GPU居品依然是公司完全的收入守旧。2022年-2025年上半年，鉴识孝敬了总营业收入的99.6%、92.3%、68.5%及85.3%。

与大大量GPU公司相同，天数智芯尚未已矣盈利。陈述期内，公司净损失鉴识为5.54亿元、8.17亿元、8.92亿元及6.09亿元，三年半累计损失28.72亿元。至于损失的原因，天数智芯诠释称，主要源于研发成本增多、行政用度及销售用度增多。

不外一个积极的信号是，公司的盈利智商正迟缓改善，2025年上半年毛利率从昨年同期的45.1%普及至50.1%。与此同期，客户联结度显贵着落，前五大客户收入占比从2022年的94.2%大幅降至2025年上半年的38.6%。

东说念主才是芯片联想公司的中枢钞票。限度2025年6月30日，天数智芯领有一支484东说念主的研发团队，占职工总额的70.6%。其中，高出三分之一的研发东说念主员在芯片联想及通用GPU软件开辟鸿沟领有十年以上告诫，中枢技巧成员多来自英伟达、AMD、三星、IBM等海外最初企业。

另值得一提的是，与典型的“创举东说念主主导公司”不同，天数智芯呈现出由资深奇迹司理东说念主与技巧大家共同主导的性格。现任CEO兼董事会主席盖鲁江于2020年7月加入天数智芯，主要负责公司的平素管束及全体策略指标。在此之前，其领有约17年的财务及投资告诫，曾在普华永说念、德勤等顶级筹谋机构担任高管。

此番得胜登陆港股后，这家带有较着“财务系”管束印章的企业，已往将如何布局弥远本钱战术与市值管束，也成为市集不雅察其发展旅途的热切维度。

十年十轮融资，大钲本钱为最大机构股东

回看天数智芯的融资之路，虽不如自后者那般充满“横空出世”的戏剧性，但也凭借隆重的节律和重大的机构背书，勾画出一家硬科技公司从初创走向公众市集的典型本钱图谱。

天数智芯最早一笔融资发生在2016年11月，其时得到了来自柏坊钞票的A1轮融资，在随后的两年里，公司又接踵得到了A2-Ä4轮融资，限度2018年11月，天数智芯的投前估值为8.3亿元东说念主民币。

的确的估值分水岭出面前2019年。跟着市集对半导体自主可控的随和度急剧升温，天数智芯得到了来欢欣钲本钱、Princeville Capital、上海电气香港、邦盛本钱等机构的B轮融资，投前估值高出20亿元，较前一轮已矣翻倍。

随后的2021年-2025年，天数智芯插足了融资加快期，险些每半年完成一轮，融资金额和估值稳步攀升。这五年间，公司的股东名单日益豪华，集聚了红杉中国、元禾辰坤、上海国盛、中关村科学城、第四范式、拓尔念念等数十家有名财务投资机构、国资平台及产业本钱。

招股书泄露，天数智芯的终末一轮融资（D+轮）发生在2025年6月，其时关联机构以61.40元/股的价钱入场，投前估值达到120亿元东说念主民币。

在繁密机构投资者中，大钲本钱的变装尤为凸起。自2019年领投B轮起，其勾通三轮主导投资，以22.92%的捏股成为公司最大的机构股东。按照408.69亿港元的市值筹备，大钲本钱捏有股份对应的市值达到93.67亿港元。市集普遍揣度，这笔投资的账面收益，很可能独特其在瑞幸咖啡名目上的经典战绩。

除了大钲本钱外，IPO前，海南数芯捏股7.51%、沄柏捏股3.75%，其他机构举例星纳赫、PVG、元禾等也均有一定比例的捏股。

现时，在需求升级与政策扶捏的双重驱动下，通用GPU赛说念正迎来加快扩容的黄金期。数据泄露，2024年中国通用GPU市集限制已达1546亿元，展望到2029年将攀升至7153亿元，较2024年增长4.6倍，市集空间极为遍及。

而跟着摩尔股份、沐曦股份、壁仞科技、天数智芯等一众国产通用GPU企业接踵登陆二级市集完成会师，行业竞争的下半场决然开启。已往，这些企业的中枢战场，也将从技巧冲突转向限制化量产与市集化落地的全面较量。