幺麻子食物股份有限公司（以下简称“幺麻子”）再度发起对“藤椒油第一股”的冲击。近日，北交所官网涌现，幺麻子的北交所IPO已获受理。回看幺麻子的上市之路，从深交所创业板转向深交所主板，两次冲击上市未果，时辰还因IPO陈说文献中存在暗藏关联方的信息泄露罅隙等被深交所接纳书面警示。这次转战北交所，细看招股书不错发现，幺麻子对单一居品藤椒油的依赖照旧较为较着，且公司的存货范围握续处于高位，而这些或将成为公司能否到手上市的重要试验。

转战北交所

纪念幺麻子冲击上市的历程，可谓跌荡滚动。早在2020年9月，幺麻子就已向四川证监局提交指引备案，当先拟在深交所创业板上市。

2021年3月，幺麻子转向深交所主板，同庚12月向证监会报送主板上市央求文献。后续在注册制新规落地后，其上市央求文献于2023年3月平移至深交所。关联词，在经验了约两年的审核经由后，2023年12月27日，幺麻子及保荐东说念主向深交所提交了除掉上市央求，给出的证明为“策略打算转念及业务发展推敲”。

随后几则监管函的落地，揭示了幺麻子主动辩别深交所主板上市背后的隐情。2024年8月，深交所连发多份监管函，对幺麻子、中金公司、老实管帐师事务所、君合讼师事务所接纳书面警示监管措施，主要原因为幺麻子在IPO陈说文献中存在避讳关联方的信息泄露罅隙等。

两次冲击A股未果后，幺麻子又启动了新一轮的上市闯关。2024年6月，幺麻子央求在新三板挂牌，指向北交所上市。2025年2月，其负责在新三板挂牌公开转让，所属层级为基础层，同庚5月参加转换层。8月，幺麻子告示标的央求北交所上市，并在7月30日与中金公司刚烈了指引条约。近日，这一上市央求已得回了受理。

本次刊行，幺麻子拟召募资金5.68亿元，用于年产3.5万吨藤椒油过火他调味油空洞智能化树立神气、总部时代中心树立神气、营销相聚和信息化树立神气。

盘古智库高档商量员江瀚以为，幺麻子当作藤椒调味油细分界限的龙头企业，虽范围偏小，但具备时代壁垒与区域特质，更契合北交所“小而好意思、专而精”的定位，相较主板或创业板的高盈利门槛更具适配性。

中国食物行业分析师朱丹蓬示意，当企业发展到一定阶段，需要通过成本市集赋能来建树护城河、增强抗风险能力，从而叮嘱日益蛮横的行业竞争。但在品牌、范围和产业链上风俗未完全建树的情况下，即便成功上市，公司的全体阐发也可能承压。

藤椒油收入占比超80%

幺麻子成立于2008年3月，一直穷困于以藤椒油为中枢的调味油、复合调味料和方位特质食物的研发、出产和销售。

招股书涌现，幺麻子是国内藤椒油相关调味品类的开拓者，是国内最大的藤椒油及椒麻味型复合调味品出产厂商之一。证据中国食物工业协会的调研统计，2024年幺麻子在中国藤椒油市集的占有率达到30%，况且相接多年在天下调味品行业同类居品中名按序一。

连年来幺麻子的事迹收场了稳步增长，天博体育app下载2022—2024年以及2025年上半年，公司的营收区分为4.5亿元、5.45亿元、6.25亿元和3.32亿元，净利润区分为8108.63万元、9865.52万元、1.57亿元和1.05亿元。

但亮眼的事迹背后，是公司对藤椒油大单品的过度依赖。2022—2024年以及2025年上半年，公司调味油的收入占主生意务收入比例区分为94.07%、93.15%、93.63%和93.31%，其中，藤椒油又是调味油业务最中枢的大单品。幺麻子也在招股书中坦言，证明期内藤椒油收入占主生意务收入比例跨越80%，天然公司已积极拓展复合调味料、舒适食物等业务，但短期内事迹仍高度依赖单一居品。

此外，幺麻子所处的细分界限——藤椒油市集，天然范围日益增长，但市集集聚度仍然较低，尚未出现具备完全上风的品牌。在幺麻子以外，万佛、五丰黎红、树上鲜等品牌已占据了一定的市集份额，还涌入了金龙鱼、海天味业等龙头调味品企业初始布局这一品类，幺麻子所濒临的市集竞争并不小。

江瀚示意，在刻下调味品行业竞争加重、奢侈者口味多元化、复合调味料快速崛起的配景下，单一居品结构抗风险能力极弱，一朝藤椒仪态流行度下滑或竞品切入同类居品，将平直冲击中枢收入。“为安靖龙头地位，幺麻子应奉行‘纵向深切+横向拓展’双轮驱动：纵向强化藤椒栽培基地限度与仪态步调化，构建供应链护城河；横向蛊惑藤椒生息品、布局复合调味料，并借力餐饮B端渠说念输出定制贬责决策。”

存货高企风险

冲击上市过程中，幺麻子较高的存货范围也备受讲理。

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招股书涌现，2022—2024年以及2025年上半年，幺麻子的存货净额区分为2.66亿元、2.61亿元、2.45亿元、2.54亿元。其中，以藤椒基础油为主的居品和半制品组成存货主体，同时净额揣测区分为2.42亿元、2.37亿元、2.24亿元、2.16亿元。

江瀚示意，调味品行业出产周期较长，需提前储备原材料和半制品，以确保出产相接性和供应踏实性。此外，藤椒油等居品的季节性需求波动也可能导致企业提前备货。且企业可能通过保握较高存货水平来叮嘱原材料价钱波动。若原材料价钱预期上升，企业可能加多采购以镌汰成本，导致存货加多。较高的存货净额占用渊博资金，加多财务成本，镌汰资金使用恶果；若市集需求变化或居品滞销，存货可能濒临减值风险，影响企业利润。此外，存货照管不善可能导致损耗加多，进一步压缩利润空间。

幺麻子在招股书中相通提醒了存货风险，“如市集竞争加重导致销售不畅，或仓储照管不善，则可能形成库存积压，存货库龄过长，导致其变质损耗风险上升”。

传播星球App董事长由曦以为，“这一方面也反馈出幺麻子存在居品结构单一、盘活弹性不及的试验风险，一朝需求波动或价钱下行，可能带来减值压力与现款流波动，对其内控、供应链照管和居品多元化提议更高条目”。

就转战北交所上市、依赖单一居品等问题，北京商报记者向幺麻子发去了采访函，但章程发稿未收到酬报。